Die Europäische Zentralbank (EZB) verfolgt weiterhin einen vorsichtigen geldpolitischen Kurs, da die Inflation nach wie vor über ihrem langfristigen Zielwert liegt.

Nachdem die EZB die Leitzinsen im September 2026 um 0,25 Prozentpunkte angehoben hatte, signalisierten die Entscheidungsträger, dass weitere Erhöhungen in Betracht gezogen werden könnten, sollte der Preisdruck anhalten.

Zweite Zinserhöhung im Jahr 2026

Bei ihrer Sitzung im September erhöhte die EZB ihre drei Leitzinssätze um jeweils 25 Basispunkte. Der Einlagensatz stieg von 2,25 auf 2,50 Prozent. Damit war es die zweite Zinserhöhung im Jahr 2026.

Höhere Leitzinsen verteuern die Kreditaufnahme im gesamten Finanzsystem. Geschäftsbanken können daraufhin ihre Hypothekenzinsen, Unternehmenskredite und andere Kreditangebote anpassen. Dies wirkt sich wiederum auf Konsum- und Investitionsentscheidungen aus.

Der Einlagensatz ist besonders wichtig, da er festlegt, welche Zinsen Banken erhalten, wenn sie überschüssige Gelder über Nacht bei der Zentralbank hinterlegen. Veränderungen dieses Zinssatzes beeinflussen die kurzfristigen Geldmarktbedingungen und wirken sich auf die allgemeinen Finanzierungskosten aus.

Inflation bleibt über dem Zielwert der EZB

Den im September veröffentlichten Prognosen der EZB zufolge dürfte die Inflation im Jahr 2026 durchschnittlich 3,0 Prozent betragen. Für 2027 wird ein Rückgang auf 2,5 Prozent und für 2028 auf 2,1 Prozent erwartet. Die Prognosen für die beiden letzten Jahre wurden gegenüber der vorherigen Einschätzung nach oben korrigiert.

Auch die zugrunde liegende Inflation bleibt ein Grund zur Sorge. Ohne Berücksichtigung der Energie- und Lebensmittelpreise wird für 2026 eine Inflationsrate von 2,5 Prozent erwartet. Für 2027 liegt die Prognose bei 2,6 Prozent und für 2028 bei 2,3 Prozent.

Diese Zahlen deuten darauf hin, dass sich der Preisdruck nicht nur auf vorübergehende Veränderungen der Energiekosten beschränkt. Steigende Produktionskosten können sich allmählich auf Transport, Industrie und Dienstleistungen auswirken. Unternehmen könnten einen Teil dieser Mehrkosten an ihre Kunden weitergeben.

Zentralbanken beobachten die Kerninflation besonders aufmerksam, da sie einen besseren Hinweis darauf geben kann, ob sich der Preisdruck dauerhaft verfestigt.

Warum weitere Zinserhöhungen möglich bleiben

Die Entscheidungsträger der EZB haben deutlich gemacht, dass weitere Zinserhöhungen notwendig werden könnten, falls die Inflation auf einem hohen Niveau bleibt. Der Zeitpunkt möglicher Anpassungen hängt jedoch von den jeweils aktuellen wirtschaftlichen und finanziellen Daten ab.

Die Energiepreise spielen dabei eine wichtige Rolle, da sie sich auf die Nebenkosten der Haushalte, die Transportausgaben und die Betriebskosten von Unternehmen auswirken können. Wenn sich höhere Kosten auch auf Löhne und andere Preise übertragen, könnte die Inflation selbst dann erhöht bleiben, wenn der ursprüngliche Preisschock bereits nachlässt.

Dieser Vorgang wird als Zweitrundeneffekt bezeichnet. Unternehmen, die mit höheren Betriebskosten konfrontiert sind, können beispielsweise ihre Verkaufspreise anheben. Gleichzeitig könnten Beschäftigte höhere Löhne fordern, um ihre Kaufkraft zu erhalten.

Die EZB muss daher genau beurteilen, ob es sich um vorübergehende Preissteigerungen handelt oder ob sich die Inflation zunehmend in der gesamten Wirtschaft festsetzt.

Wirtschaftswachstum und Kreditbedingungen müssen im Gleichgewicht bleiben

Die September-Prognosen der EZB gehen für die Eurozone von einem Wirtschaftswachstum von 0,9 Prozent im Jahr 2026, 1,4 Prozent im Jahr 2027 und 1,5 Prozent im Jahr 2028 aus.

Damit fällt der wirtschaftliche Ausblick etwas günstiger aus als bei früheren Einschätzungen. Ein Grund dafür ist die Widerstandsfähigkeit des privaten Konsums und der öffentlichen Ausgaben.

Dennoch können höhere Zinsen die Nachfrage allmählich abschwächen. Für Kreditnehmer mit variabel verzinsten Darlehen können beispielsweise die monatlichen Hypothekenzahlungen steigen. Unternehmen wiederum könnten geplante Investitionen überdenken, wenn diese von einer externen Finanzierung abhängig sind.

Die Auswirkungen der Geldpolitik zeigen sich allerdings nicht unmittelbar. Häufig vergehen einige Zeit, bis bestehende Kredite auslaufen, Banken ihre Kreditbedingungen anpassen und private Haushalte sowie Unternehmen ihre Finanzplanung verändern.

Aus diesem Grund müssen die Entscheidungsträger sowohl die Inflationsentwicklung als auch die Stärke der wirtschaftlichen Aktivität berücksichtigen, bevor sie über weitere Zinserhöhungen entscheiden.

Einschätzung der EZB-Präsidentin

Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank, betonte, dass die künftigen geldpolitischen Entscheidungen weiterhin flexibel getroffen werden sollen.

Auf der Pressekonferenz am 10. September 2026 erklärte sie: „Wir legen uns nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad fest.“

Die Zinserhöhung der EZB im September 2026 spiegelt die anhaltenden Sorgen über eine hartnäckige Inflation und die Gefahr wider, dass sich steigende Kosten auf die gesamte Wirtschaft der Eurozone ausbreiten könnten.

Obwohl die Inflation in den kommenden Jahren voraussichtlich zurückgehen wird, liegen die Prognosen weiterhin über dem Zielwert der Zentralbank von zwei Prozent.

Weitere Zinserhöhungen bleiben möglich, ein fester Zeitplan dafür wurde jedoch nicht festgelegt. Die künftige Ausrichtung der Geldpolitik wird von der Inflationsentwicklung, dem Wirtschaftswachstum und den Auswirkungen bisheriger Entscheidungen auf die Finanzierungsbedingungen abhängen.

Die Preisstabilität zu gewährleisten und gleichzeitig eine nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung zu unterstützen, bleibt damit die zentrale Herausforderung der Europäischen Zentralbank.